第一节
去中心化金融的市场规模
一、加密数字货币的市值
去中心化金融以加密数字货币为支付手段,可见加密数字货币是去中心化金融的关键组成部分,因此我们首先通过加密数字货币市场的基本情况,来了解去中心化金融的规模。
截至2022年12月31日,加密数字货币市场总市值约为0.8万亿美元,接近标准普尔500指数成分股总市值的2%。尽管目前整个加密数字货币市场的规模仍然与主流金融市场有很大的差距,但其增长速度迅猛,增长潜力不容小觑。图2.1为加密数字货币市场总市值历年变化情况,其中实线代表加密数字货币市场所有货币的总市值,虚线代表该市值与同期标准普尔500指数成分股总市值的比例。如图所示,2017年以前,加密数字货币市场不活跃,总市值较低,且与标准普尔500指数成分股总市值的比几乎接近于0。自2017年起,整个加密数字货币市场的市值迅速增加,在2018年1月5日的高点市值达到0.78万亿美元,约占当时标准普尔500指数成分股总市值的3.07%。此后,由于全球监管加剧等原因,加密货币市场市值迅速萎缩。不过,加密数字货币的规模在2020年之后再创新高。在2021年11月8日最高峰时,市值曾达到2.92万亿美元,约占当时标准普尔500指数成分股总市值的6.62%。
图2.1 加密数字货币市值历年变化趋势
资料来源:Coinmarketcap & CRSP
目前,加密数字货币市场上已经存在超过1万种加密数字货币,但加密数字货币市场的市值分布存在显著的头部现象。表2.1列举了截至2022年12月31日市值排名前50的加密数字货币的市值和占比数据。这50种加密数字货币市值一共占市场总市值的94.89%,其中市值排名前10的加密数字货币占比超过了84.67%。
市值第一位的比特币(BTC)是第一代区块链的旗舰加密数字货币,总市值约为3187亿美元,占整个市场份额的40.05%。近年来发展迅速的第二名以太币(ETH)是第二代区块链的旗舰加密数字货币,总市值约为1465亿美元,占比为18.41%。第三名泰达币(USDT)、第四名USD Coin(USDC)和第七名Binance USD(BUSD)都是稳定币,市值分别约为662亿、445亿和167亿美元,占比分别为8.33%、5.60%和2.10%。这三种稳定币分别由三家中心化的机构发行。用户将法定货币转账到发行机构,发行机构会按照存入的美元数量扣除手续费,之后发行对应价值的稳定币并发送给用户。一般来说,1美元的存款能够产生1个稳定币,因此稳定币价值锚定美元,在去中心化金融中扮演着非常重要的角色。第五名币安币(BNB)是币安首次代币发行的加密数字货币,可以用来支付币安交易所的交易费用,市值约为393亿美元,占比为4.94%。第六名瑞波币(XRP)是以实现低成本全球支付为目的的加密数字货币,主要用于在Ripple网络中流通,总市值约为173亿美元,占比为2.17%。第八名狗狗币(DOGE)是模仿比特币的山寨币,目前市值约为93亿美元,占比为1.17%。第九名Cardano(ADA)和第十名Polygon(MATIC)都是公链币,总市值分别约为85亿和66亿美元,占比分别为1.07%和0.84%。剩余的加密数字货币市值均小于60亿美元,占比小于0.80%。
表2.1 市值排名前50的加密数字货币
续表
资料来源:Slickcharts,数据截至2022年12月31日
二、总锁定价值
总锁定价值指的是加密数字货币市场中锁定在去中心化金融协议 内的加密数字货币的价值。加密数字货币可以分为锁定在协议内和未锁定在协议内两种类型,因而总锁定价值是加密数字货币市值的子集。
一般来说,一个去中心化金融协议锁定的加密数字货币价值越高,说明其受欢迎程度越高,流动性更好。一方面,锁定价值越高,意味着用户数量或者每个用户锁定在协议内的加密数字货币的价值越多,因此证明协议的受欢迎程度越高;另一方面,协议锁定的加密数字货币数量越高,用户参与协议所造成的价格影响会更低,所以流动性更好。
图2.2展示了去中心化金融总锁定价值的变化,其中实线代表去中心化金融总锁定价值,虚线代表去中心化金融总锁定价值占加密数字货币市场总价值的比例。总体来说,去中心化金融总锁定价值虽然波动较大,但是大体上保持着上升的趋势,并在2021年12月2日达到近2524亿美元,占比约9.68%。2022年5月9日,去中心化金融总锁定价值的总市值占比达到了12.88%的历史最高值,但由于Terra崩盘事件,去中心化金融总锁定价值及其总市值占比之后迅速下降。
图2.2 去中心化金融市场总锁定价值趋势
资料来源:Coinmarketcap, DeFiLlama
与加密数字货币市场市值类似,去中心化金融的总锁定价值也主要集中在头部平台当中。表2.2列举了截至2022年12月31日总锁定价值排名前50的去中心化金融平台。截至2022年12月31日,全球共有超过2000个去中心化金融平台,而前50个去中心化金融平台的总锁定价值共占市场总锁定价值的91.34%,其中前10名的平台总锁定价值占市场总锁定价值的48.04%。
在这当中,总锁定价值第一名的平台是MakerDAO,它是去中心化稳定币DAI的发行平台,总锁定价值为58.9亿美元,占比为10.34%。第二名是Lido,它是提供流动性质押解决方案的去中心化金融平台,总锁定价值为58.7亿美元,占比为10.30%。第三名AAVE是一个去中心化借贷平台,提供抵押贷款和闪电贷,总锁定价值为56亿美元,占比是9.83%。第四名Curve提供高效的稳定币交易服务,总锁定价值为36.1亿美元,占比为6.34%。第五名Uniswap是去中心化交易所,通过自动做市商算法支持加密数字货币之间的快速兑换,总锁定价值是33亿美元,占比为5.79%。第七名Convex Finance的总锁定价值是30亿美元,占比为5.26%,它是简化Curve与其代币CRV的使用过程(包括锁定、质押等),并提高参与者报酬的平台。第六名JustLend的总锁定价值为30.4亿美元,占比为5.33%;第八名Compound Finance的总锁定价值是23亿美元,占比为4.04%。这两个平台与AAVE相似,也是去中心化金融借贷平台。第九名PancakeSwap的总锁定价值为21.8亿美元,占比为3.83%,是币安智能链(BSC)支持的去中心化交易所。第十名Instadapp的总锁定价值为15.6亿美元,占比为2.74%,它是一个整合多个资产管理(如Aave、Compound、Uniswap等)协议的聚合资产管理平台。其余平台总锁定价值均小于16亿美元,限于篇幅不再详细介绍。当然,去中心化金融行业的整体业态时刻在变化,排名也在不断更新中,我们后续会持续关注具体平台的总锁定价值和占比变动情况。
表2.2 加密数字货币市场总锁定价值排名前50的去中心化金融平台
续表
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资料来源:DeFiLlama,数据截至2022年12月31日