2.3 企业价值链分析

哈佛大学迈克尔·波特在其所著的《竞争优势》一书中指出，每一个企业都是在设计、生产、销售、物流和辅助其产品的过程中进行种种活动的集合体，所有这些活动都可以用一个价值链来表示。价值链包括基本价值活动和辅助价值活动，不同业务的内在联系及企业从事这些活动的最终目的都是为了创造价值。价值链分析是指把一个公司的相关活动进行分解，关注那些能给公司带来竞争优势的业务活动。价值链包括一系列参与企业产品或者服务的创造、生产、流通以及支持性辅助活动，比如人力资源、财务、内外部物流等，如图2-6所示。

图2-6 价值链分析

价值链分析提供了分解企业业务活动的结构化方法，通过分解可以帮助企业明确：①决定公司不同活动成本的因素及其相对重要性；②公司的成本不同于竞争对手的原因；③本公司或者竞争对手在哪些业务活动中效率高或者低；④某一活动的成本如何影响另外相关活动的成本；⑤企业哪些业务活动应该自己承担，哪些业务活动可以进行外包处理。

迈克尔·波特的价值链是传统意义上的价值链，偏重以单个企业的观点来分析企业内部的价值活动、企业与供应商和顾客可能的联结，为进行企业层次上的价值创造分析提供了一个简明的工具，但是在互联网发展带动而产生的平台型经济中，除了基本活动外，连接所产生的网络效应带来的价值成为这类企业价值的主要来源。

不同行业企业的价值链的重点业务活动存在差异，医药企业研发活动是其基本的业务活动，原研药研发活动的目标是药物发现，药物发现包括苗头化合物的筛选与先导化合物的发现和优化（见图2-7）。新药研发一般分为“药物发现”与“药物开发”两个阶段，后者包括“临床前研究”与“临床研究”。药物发现阶段是新药研发的开始，需要进行科研含量较高的基础研究开发，旨在找到并确定针对疾病或靶点具有活性的先导化合物（Lead Compound）。药物发现过程需要大量的研发投入，平均一款新药需要投入10亿美元的研发费用，花费7到10年的时间来研制一款新药。为了加快研发进程，降低研发成本，医药企业为了让科学家集中精力于药物发现，通常将临床研究外包给专业公司，比如药明康德的主要业务之一就是包括临床试验服务和现场管理服务。在药物获批上市后，生产环节为了加强质量控制，医药企业通常会采用高度自动化的生产。在销售环节，医药企业雇用大量的医药销售代表与医生和医院进行沟通，推广使用新药。在医药流通环节，医药产品需要通过专门的医药流通公司进行药物配送至医院终端，医药产品才能最终送达到患者手中。如果分析师可以获得价值链不同环节的价格信息，则可以判断某一产业内最重要的价值增值环节，比如通过分析医药企业收购某些有前景的新药研发初创公司的收购价格，可以判断药物发现环节在医药价值链中的价值。临床研究公司向医药公司收取的临床研究费用则可以代表临床研究在整个医药开发价值链中的增值。原研药开发为主的医药公司通常把价值链中最有价值的药物发现和需求创造保留在公司内部，而把流通和临床研究环节外包，由此产生了医药合同外包服务（CXO），包括医药合同研发服务（CRO）和医药合同生产服务（CDMO、CMO）。CDMO是指接受医药企业委托从临床前研究开始与医药企业合作，为药品生产涉及的工艺开发、配方开发提供支持，覆盖药学研究指导、药物审批上市及生产环节。而CMO则是指医药企业将药物委托给专业公司进行大规模生产，不涉及研发环节的外包。

图2-7 医药行业价值链

资料来源：一文了解创新药基本开发流程，https://mp.weixin.qq.com/s/SR-p3ES55rtRV-eCqaP8LA。