1.2 会计信息使用者

上市公司作为公众持股公司，相比于非上市公司而言，其经营活动会影响到广泛的社会群体，包括内部管理者、资源提供者、监管机构、税务机构、社会公众、潜在投资者等利益相关者，上述群体需要使用会计信息满足不同的决策需求。

1.2.1 内部管理者

企业管理人员作为企业内部管理者，需要使用会计信息评价经营业绩、激励员工、对外提供监管机构要求公开披露的信息，对外公开披露的信息是为了满足其他外部信息使用人员的需求，要求按照《企业会计准则》和证券监管法规的规定进行编报和披露，提供的是通用会计信息，而内部决策使用的信息可以根据决策需要提供，属于管理会计信息。

1.2.2 资源提供者

1.债权人和股东

虽然债权人和股东都是企业资金的提供者，但他们对会计信息的需求存在重大差异，债权人获得的是固定回报，关注的是企业能否按期还本付息，即企业的偿债能力。债权人在企业经营不善破产清算时的清偿顺序排在普通股股东之前，但是能否收回欠款取决于清算时企业拥有多少有价值的资产可以用于偿债。债权人有权在债务人不能按期清偿债务时向法院提起诉讼，要求强制执行（见案例1-2），而股东享有的是剩余收益，更加关注企业的盈利能力和分红能力。

☉案例1-2

碧桂园被提请清盘

2024年2月28日，港股“碧桂园”股价跳水大跌，原因是其被债权人向法院提出了清盘呈请。债权人是一家名为建滔集团的香港公司，该公司主营业务是覆铜面板、化工产品及房地产，让债权人决定公开向香港法院提出清盘呈请的导火索是一笔本金16亿港元的贷款及利息。按照约定，碧桂园本应该在2023年年底就偿还这笔本金和利息，但由于深陷债务危机，直到2024年2月底前仍未偿还。

碧桂园与建滔集团之间的借款开始于2021年年底，当时碧桂园向对方借了18.8亿港元，在偿还了第一笔约3亿港元的债务之后，财务逐渐紧张的碧桂园就没能继续还钱。一直到2023年8月份，碧桂园想了一招“债转股”，其宣布以0.77港元/股的价格发行3.51亿股，这个价格是个诚意价，比当时碧桂园股价略低，而发行对象就是债权人建滔集团。通过这笔交易，建滔集团也成了碧桂园的第三大股东，持股比例为1.25%，抵扣之后的剩余债务约为16亿港元。

2023年10月份，碧桂园宣布推动境外债务重组，但是到目前为止没有公布实质性进展，建滔集团是目前唯一提请要求碧桂园清算偿债的债权人。按照流程，香港法院会综合评估这个申请，然后决定是否颁发清盘令。碧桂园表示极力反对清盘呈请，称提出清盘呈请不代表就能成功对公司进行清盘。并且，建滔集团的债务金额在整体境外债中占比很低，“单一债权人的激进行动不会产生重大影响”。

资料来源：谢逸枫，碧桂园拼命求生存，腾讯网，2024-09-13。

潜在的投资者是企业会计信息的主要使用者群体，他们可能基于企业的当前财务信息预测企业未来的盈利能力，判断公司的股价走势，对是否投资做出决策。本教材的分析与估值是站在现有和潜在投资者的角度进行分析的。

2.供应商

企业从上游供应商处取得货物，通常的商业交易是赊销交易，供应商关注的重点是能够及时收回赊销的货款，因此，供应商更加关注企业的偿债能力，基于对企业信用状况的判断和交易历史经验决定是否给予赊账以及赊账期限。企业从供应商那里获得的商业信用的能力会影响公司的现金流量状况。

3.员工

员工作为人力资源的提供者，需要获得相应的补偿，企业的薪酬水平和支付能力会影响到企业员工的切身利益，同时企业为了激励员工通常会提供股权激励，即授予符合条件的员工以优惠条件购买本公司股票的权力。

由于初创企业和高科技企业资金短缺，因此他们经常使用股权来激励高级管理人员和核心技术骨干，常用的股权激励方式包括限制性股票和股票期权，限制性股票是允许符合条件的受激励对象按照一定价格购买本公司的股票，设置一定的锁定期限（目前我国通常为一年），锁定期结束后受激励对象可以自由转让股票。股票期权是给予符合条件的受激励对象按照一定的价格在未来一段时间内购买公司股票的权力。限制性股票的授予价格原则上不得低于有效的市场参考价的50%；股票期权的行权价格原则上不得低于有效的市场参考价。不同于限制性股票，股票期权是一种看涨买入权，限制性股票可能因为股票价格下跌而产生损失，股票期权在股票价格低于行权价格时可以放弃行权，受激励对象不会产生损失。

股权激励计划的目标是对员工进行长期激励，构造他们与股东的共同利益，提升公司的业绩，但是员工是否参与股权激励取决于员工对公司发展前景的判断和股权激励的条件，他们会关注公司的财务信息来做出是否参与股权激励计划的决策。

4.客户

客户是公司产品或者服务的使用者，客户关注企业的经营状况是出于能否获得可靠稳定的产品和服务供给决策的需要，另外部分公司可能会要求客户预付货款之后发货，这种情况下客户为企业提供了融资支持，在交付约定的产品或服务前，客户同时也是公司的债权人，会关注企业能否按照约定期限交货或提供服务。

随着企业社会责任（corporate social responsibility，CSR）理念影响的扩大，企业需要关注供应链上游企业的劳动者权益保护、环境保护措施和成效，目前越来越多的上市公司发布企业社会责任报告，满足投资者对企业社会责任信息的需求。

1.2.3 信息中介：财务分析师

证券发行过程中为了让投资者更好地了解发行公司的状况和未来的发展前景，就职于投资银行（券商）的分析师和就职于独立机构以出售财务分析报告为目的的分析师（统称为卖方分析师，sell-side analysts）会发布对公司未来盈利的预测报告，向外部客户进行股票定价和推荐。股票发行上市后，就职于对冲基金和私募基金的分析师（买方分析师，buy-side analysts）也会对内部投资交易部门发布盈利预测报告，为基金资产配置的买入决策提供信息。无论是卖方分析师还是买方分析师，财务会计信息是他们分析报告的主要信息来源，但是相对于个人投资者，他们会对分析标的公司进行现场访问，以获得更多的佐证信息。会计信息使用者类型及其关注的重点如表1-3所示。

☉案例1-3

长城证券——金龙鱼公司深度报告：鲤跃龙门 鲲鹏九天

长城证券在2021年3月发布了金龙鱼公司的证券研究报告，其中对金龙鱼公司2020—2022年的财务数据进行了预测（见图1-3），并发表了核心观点。

长城证券发表的核心观点包括以下内容：

千亿营收，公司发展态势好，利润率较低，未来提升空间大。公司近五年营业收入均突破千亿元，公司2019年的营业收入为1 707.43亿元，整体发展态势较好，管理能力强，是粮油业当之无愧的巨无霸。公司目前销售净利率、毛利率等利润率水平较低，2019年分别为4.1%、11.4%，尚不及所在行业的平均值，增长空间较大，未来公司可依托自身销售渠道、产业链、原材料等方面的优势，提升利润率。

厨房食品行业作为日常消费品产销量稳定，饲料油脂行业景气度上升，未来行业将以小包装食品、专用产品为主。厨房食品作为生活必需品持续稳定增长，2018—2019年保持10%以上增长，饲料油脂发展空间广阔。行业未来将以小包装食品、专用产品为主，同时会利好电商平台市场，原因在于：①消费者消费理念的转变——居民收入的提高+对食品安全的重视；②消费者生活、娱乐方式的改变——分享生活等新社交模式兴起；③新型的产品购买方式和宣传方式——直播、电商平台的迅速崛起。

金龙鱼公司的核心优势：处于行业龙头地位+品牌力强大+多元化销售渠道。作为厨房食品、饲料油脂行业的龙头企业，多项产品如小包装食用油、包装米和面粉的市场销售份额位居第一，资源优势明显；公司致力于成为综合性食品集团，产品多样、品牌众多，品牌影响力、延伸力强大；公司拥有多元化、全渠道的销售网络，能够保证产销量为企业构筑护城河；公司注重研发创新，保障产品附加值。

投资建议：长城证券预测2020—2022年金龙鱼公司分别实现营业收入1 949.21亿元、2 220.73亿元和2 526.75亿元，实现净利润60.01亿元、76.15亿元和88.27亿元，EPS分别为1.15元、1.40元和1.63元，对应PE分别为70倍、58倍和50倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

资料来源：https://bigdata-s3.wmcloud.com/researchreport/hy/65b024a14afde19352299f4c07320f1e.pdf。

在企业外部有许多专业人士都会对企业进行分析和估值，除了证券分析师、投资顾问、资金经理和股票经纪人外，会计师和评估师也会对公司进行估值。外部分析师可以分为两种主要类型，第一类是股票分析师，包括前面的卖方分析师和买方分析师，第二类是信用分析师，例如债券评级机构（例如标准普尔、穆迪投资者服务公司等）的信用分析师等，他们评估企业价值主要关注企业的债务风险以及价值。

1.2.4 外部监管者

1.税务机构

及时足额纳税是每个企业应尽的责任和义务。由于各个国家和地区的税率可能存在差异，这给跨国经营的公司进行税收筹划提供了可能，通过合理的税收筹划降低税收负担从而提升公司的价值。同时各国的税务机构会对企业是否存在偷税漏税行为进行监管，财务会计信息是税务机构监管的重要依据和信息来源，虽然税务核算和会计核算分别遵循税法和会计准则，两者之间存在差异，但企业需要按照税法的规定计算出应缴纳的企业所得税和其他税收，避免因为税务违规造成损失。

2.证券监管机构

（1）美国证券监管。证券市场可能会由于信息不对称而运转失灵，同时内幕交易也会损害投资者权益。投资者利益保护需要建立高效的证券监管机构，美国《1933年证券法》和《1934年证券交易法》确立了统一的证券发行注册制和以信息披露为中心的制度框架，形成了证券监管的两个核心理念：向公众发行证券的公司必须告知公众有关公司的真相、发行的证券以及投资该证券可能面临的风险；销售和交易证券的经纪商、交易所必须诚实公平地对待投资者。美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）有三个基本宗旨：投资者保护，维持市场公平、有序高效地交易以及促进资本形成。

（2）中国证券监管。我国建立了以《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国证券法》为核心的证券监管法律制度，建立了从证券发行、交易到退市等相对完整的证券监管体系，中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”）和证券交易所是证券监管的主体。我国对上市公司的监管主要体现在三个方面，即信息披露、公司治理与市场退出。同时我国的证券监管除了体现投资者权益保护原则之外，还肩负着实现国家重大发展战略的重任。从证券市场建立初期为国有企业提供融资服务到科创板的设立都体现了服务于国家重大发展战略意图的要求。

不同目的使用者对会计信息的需求存在重大差异，外部使用者依赖的会计信息是由企业按照会计准则和证券监管法规要求统一发布和提供的，这部分使用者需要根据自己的需求进行调整和分析，得出对决策有用的信息。

对财务报表进行调整的前提是对财务报表编制的基本原理和报表的结构有充分的理解。本教材的出发点是证券投资者投资决策需求，即帮助投资者理解财务信息，对公司的价值进行评估，为证券投资决策提供支持。